galaxy银河-【建筑】杰恩设计：首家室内设计上市公司扬帆起航，龙头优势日渐显著

※首家A股上市室内设计企业，富余于手定单保障将来事迹增加

杰恩设计建立在2004年，公司2017年于深交所上市，成为首家登岸A股的室内设计企业。公司品牌上风显著，于美国权势巨子杂志《INTERIORDESIGN》2019年全世界设计巨头排行榜中，综合排名全世界第二十五，此中贸易设计排名全世界第三，是亚洲第一及中国第一。公司营收增速出现逐年上升态势，2018年公司实现营收3.30亿元，同比增速达32.22%；同期归母净利润8179.01万元，增速为31.39%，持续四年维持高位增速。截止2018年末，公司于手定单约11.87亿，为2018年应收的3.59倍，优良的企业治理机制进一步推进定单的慢慢落地，从而保障将来事迹的稳步增加。

※消费进级鞭策公司中持久稳健发展，企业品牌上风有望逐渐加强

跟着消费进级、审美能力和要求的进级，高端设计需求的增长，以和存量市场中革新进级类室内设计营业空间的慢慢打开，公司所从事行业的总体市场容量仍将继承增加，而且以公司为代表的龙头设计企业品牌上风或者逐渐加强，从而使患上市场需求逐渐向龙头企业集中。于今朝经济下滑压力较年夜的配景下，2018年下半年中心逐渐加年夜基建补短板力度，这对于基建相干室内设计形成必然的动员作用。公司于基建、医养等非地产相干范畴的室内设计占比最近几年来慢慢晋升，从而加强了公司营业组合的盈利性以和抗危害能力，尤其是于都会轨道交通相干的室内设计营业范畴增加凸起。

※打造前沿运营治理平台引发企业活气，“年夜行业小公司”格式下公司发展价值极高

公司已经成立以项目为治理焦点、以自立研发的企业运营治理平台（ERP）等为运营载体的项目制运营治理系统，为企业内部的运营治理提供了便捷高效的技能情况，帮忙公司从传统的“依赖小我私家”模式过渡向更成熟的“依赖系统”模式，从而进一步引发企业活气。首家上市市内设计公司的融资上风有望增强公司治理模式立异能力，以和效率的连续晋升。咱们认为于今朝“年夜行业小公司”格式下，具备真正治理模式立异的企业有望形成较强内素性增加，从而光滑财产链周期颠簸的影响。此外高增加带来的项目经验堆集又会反过来增强公司的品牌上风，形成良性正反馈，建议存眷公司的发展价值。

※投资建议

公司作为修建室内设计行业独一一家A股上市企业，品牌影响力强，于手定单较为富余，于地产与基建相干室内设计的均衡结构将加强公司营业组合的盈利能力与抗危害能力。此外，公司治理模式较其他偕行业公司具备显著上风，建议器重公司的高发展价值。估计公司2018-2020年业务收入别离为3.2六、4.3一、5.79亿元，归母净利润为0.8一、1.0一、1.28亿元，2018至2020年EPS为0.7七、0.9六、1.22元/股；若取2019年3月15日收盘价，对于应PE别离为2七、2二、17倍。咱们看好公司的成长，赐与“买入”评级，方针价为30.20元/股。

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